前段時間，蘇秦陸續對上市改性企業財報進行了解讀，也將在新三板上市的21家改性企業進行了統一解讀。今天，蘇秦將為大家帶來在主板上市的9大改性企業財報解讀，在過去的2019年上半年，改性行業發展如何？我們一起來看。
首先我們先來看下占據國內改性行業半壁江山的金發科技。
一、金發科技
在過去的2019年上半年，金發科技營業收入123.42億元，同比增長3.21%，較去年同期增速下降4.91個百分點；歸母凈利潤5.10億元，同比增長45.30%，較去年同期增幅下降1.16個百分點。相比較去年同期，金發科技營業收入和凈利潤增長均有所放緩。2019年1月~6月，金發科技改性塑料銷量56.54萬噸，其中車用改性塑料銷量23.40萬噸。在金發科技主營構成中，改性塑料2019年上半年實現營收77.66億元，營業利潤14.40億元，毛利率18.54%。
金發科技近5年年中營收&增幅
金發科技近5年年中凈利潤&增幅
金發科技2019年年中主營收入
金發科技近5年年中經營現金流量凈額
從圖中可知，金發科技近5年年中經營活動現金流量凈額除2017年年中為負值外，整體表現良好。2019年年中金發科技經營活動現金流量凈額為10.39億元，相比2018同期變動比例79.72%，變動原因系公司加強了貸款的管理，貸款回籠增加。
另外，報告期內印度金發實現銷量3.22萬噸，同比增長7.08%，實現凈利潤2564.91萬元，同比增長186.52%。美國金發實現銷量0.33萬噸，同比去年增長17.86%，實現交易的客戶數量增長到35個，年底有望達到40個。歐洲金發實現銷量為0.22萬噸，同比下降37.14%。
二、8大上市改性企業
1、2019年年中營收&凈利潤總和
除去占據國內改性行業半壁江山的金發科技，其余8家主板上市的改性企業在2019年上半年實現營收總和82.54億元，同比增長15.68%；實現凈利潤4.57億元，同比增長11.57%。
2019年年中各企業營收對比圖
2019年年中各企業凈利潤對比圖
從圖中可以看出，2019年上半年營業收入過10億元的有普利特、國恩股份和道恩股份，凈利潤過5000萬的有普利特、銀禧科技、國恩股份和道恩股份。
2、近3年年中營收&凈利潤總和
相比較于前兩年年中，8大改性上市企業營收總和在逐年增長，但仍遠遠低于金發科技一家營收總和。凈利潤總和在2019年年中實現了增長，8家企業中有4家（普利特、中廣核俊爾、沃特股份、國立科技）凈利潤增長為負。
前天蘇秦發布了《21家新三板上市改性企業年中財報解讀》，21家新三板改性企業2019年年中營收總和為19.35億元，與在主板上市的普利特營收相差無幾。可知國內改性企業“金字塔”層級分布明顯，處于后面層級的企業想要升級還有很長的路要走！
三、銷售毛利率對比
不同企業之間規模不同，進而營業收入和凈利潤在數值呈現上也有高低差別。了解一個企業或者行業的發展前景，從銷售毛利率的分析上，或許能看到一些趨勢。
從圖中我們可以看出，2019年上半年9大上市改性企業銷售毛利率普遍在15%~20%之間。金發科技近3年年中銷售毛利率穩中上升，普利特近3年年中銷售毛利率一直維持在19%以上。
近幾年，改性行業面臨激烈同質化競爭，為了企業新的發展，不少改性企業除了持續深耕改性塑料業務之外，也在積極拓展其他領域。比如金發科技的“強化中間，拓展兩頭”，比如銀禧科技看好新能源汽車市場而提前布局鈷工業等。
四、現金流量表：整體表現良好
因中廣核俊爾未公布現金流量凈額，2019年上半年，包括金發科技在內的8大改性上市企業現金流量表整體表現良好，除了國恩股份經營現金流量凈額連續5年為負值外，其余均呈現較大正值。
五、總結
在國內改性企業超過3000家，上市的改性企業在30家左右，其余大部分都是中小企業。前兩年，各大上市改性企業的銷售毛利率交織在一起，行業存在激烈的同質化競爭。到了2019年，受環保政策以及下游應用市場的影響，不少改性企業出現營收和凈利潤下降的現象。
下載《9大A股上市改性企業2019年中財報解讀》PDF版
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